北京時間2026年3月17日下午，虎牙虎牙公司（NYSE:HUYA）公布了2025年第四季度及全年財報。年Q年業財報顯示，及全績2025年第四季度，實錄收入虎牙總收入為17.4億元，創近創近10個季度新高，個季高同比增速提升至16.2%。度新其中，虎牙游戲相關服務、年Q年業廣告與其他收入同比增長59.4%至5.9億元；直播收入達11.5億元，及全績保持穩健。實錄收入用戶數據方面，創近該季度，個季高虎牙總MAU整體穩定，度新達1.6億。虎牙全年來看，虎牙公司總收入同比增長至65.0億元；非美國通用會計準則下，歸屬于虎牙公司的凈利潤為9950萬元。

同時，基于虎牙公司的“2025-2027年股息計劃”，虎牙宣布將派發總額約3100萬美元的“2026年現金股息”，每股普通股或每股ADS（美國存托股份）股息為0.135美元。

財報發布后，虎牙公司聯席CEO黃俊洪、聯席CEO兼CFO雷鵬等公司高管出席了隨后舉行的財報電話會議，解讀財報要點。

以下為電話會上黃俊洪演講全文：

大家好，感謝大家參加今天的財報會。

2025年對虎牙來說是創紀錄的一年。第四季度，公司總收入同比增長16%達到17.4億元，創近10個季度新高。同時，游戲相關服務、直播業務保持企穩態勢的同時，廣告與其他收入在第四季度同比增長59%，這充分證明了我們向游戲領域的成功轉型。全年總收入65億元，同比增長7%，游戲相關服務、廣告與其他收入占比達29%。這個季度，我們財務端做了一項一次性的會計撥備處理，剔除這項撥備、股權激勵、收購攤銷等影響后，運營利潤連續三個季度為正并持續提升，與此同時，我們實現全年運營利潤轉正。

扎實的平臺生態和穩定的用戶規模是業績的基礎。第四季度，虎牙總MAU約1.6億。我們高興地看到平臺影響力持續增強，2月我們喜迎電競傳奇選手 Uzi的正式回歸。Uzi的回歸充分印證了虎牙強大的電競內容生態和專業運營能力對頭部主播的吸引力。除了深耕虎牙直播APP這一自有陣地外，我們已成功構建起一個橫向覆蓋全網的游戲內容生態，并在抖音、視頻號等平臺確立了頭部游戲MCN的領先地位。這一轉變意味著虎牙已不再是單一的游戲直播平臺，而是進化為由內容驅動并覆蓋全網的綜合游戲生態服務提供商，成為廣大游戲廠商不可或缺的核心合作伙伴 。

自2023年啟動戰略轉型以來，虎牙持續推進整體商業模式的升級，通過深化與游戲產業鏈的深度融合，已將業務范疇擴展至游戲聯運、道具銷售及游戲廣告等多元領域，實現了從單一直播平臺向綜合游戲生態服務提供商的蛻變。進軍發行業務是虎牙戰略轉型的又一里程碑。與傳統買量發行不同，我們堅持立足自身內容生態優勢，以內容營銷作為核心驅動，首款發行作品《鵝鴨殺》手游便取得了亮眼成績。《鵝鴨殺》手游上線24小時內新進用戶即突破500萬，6天內超過1000萬，并在上線至今絕大部分時間位居iOS免費游戲榜Top1，成為行業熱議的現象級發行案例，并清晰地驗證了我們的戰略。

從預約至上線，我們聯動多個平臺的頭部主播，打造了兩季自制綜藝《鵝斯卡之夜》，引爆了全網流量。此外，我們積極引導用戶參與UGC內容，游戲在抖音和小紅書等內容社區上獲得了數億的曝光及百余次熱搜。這種內容營銷模式的ROI非常高，絕大多數用戶源于內容共鳴而非傳統的買量，充分證明了虎牙內容生態對一款新游的動員力與保持熱度的韌性。

目前《鵝鴨殺》手游已上線超過兩個月，用戶留存超出預期，吸引了非常多的大學生和年輕上班族，iOS和女性用戶占比非常高。我們正持續增強其社交屬性與用戶黏性，逐步挖掘商業化潛力，計劃于今年晚些時候推出更多商業化內容。

《鵝鴨殺》手游作為虎牙發行業務成功的開端，證明了虎牙內容生態的強大影響力，也讓虎牙獲得了更多的游戲研發商的青睞。我們目前已有了豐富的游戲發行產品儲備，今年內還將有多款游戲上線。

同時，依托虎牙的生態影響力，道具銷售和廣告等其他游戲相關業務也得到了很好的發展。

道具銷售方面，收入繼續保持200%以上的同比高速增長，《和平精英》與《穿越火線》手游成為快速增長的新動能。隨著業務發展，我們與諸多游戲項目組的合作也步入深水區。今年1月，我們成為全網首個獲得《王者榮耀》FMVP皮膚獨家預售權益的平臺，銷售表現亮眼。同時，我們聯合《暗區突圍》為海外玩家推出了定制獨家銷售禮包，亦深受玩家喜愛。未來我們也將圍繞更多頭部游戲推進定制化權益、聯合營銷和本地化合作，進一步提升用戶滿意度。

廣告業務方面，虎牙的“內容營銷”能力也形成良性助推，并受到包括騰訊、網易在內的，更多頭部廣告主的認可。第四季度，我們舉辦的《夢幻西游》手游“無雙杯”聯動32位核心主播，通過賽事直播進一步提升在年輕用戶群體中的品牌認知度。

賽事生態方面，2025年Q4，我們為用戶提供了近100個版權賽事和約40個自制賽事及綜藝，在版權與自辦賽事兩條主線上均成果豐碩。

值得一提的是，去年12月，我們首次主辦了《英雄聯盟》核心職業賽事之一“德瑪西亞杯”。這也是英雄聯盟官方首次將賽事主辦權授予第三方直播平臺。這不僅是對虎牙賽事策劃、運營及內容呈現能力的認可，更標志著虎牙從過往“獨家版權直播方”升級為“全流程賽事主辦方”。同時，繼夏季賽之后，我們還舉辦了《三角洲行動》職業賽事“DDC鉆石冠軍賽秋季賽”，其賽事規模、觀賽用戶數均達到三角洲職業賽事體系中的領先水平。

產品層面，我們正不斷深化AI的應用，目前 AI 直播間已取得了非常積極的進展。通過將 AI 技術與電競內容深度結合，我們打造了具備專業解說能力且擁有真人形象的 AI 主播，并在《英雄聯盟》《CSGO》等核心游戲品類的直播中驗證了顯著效果。這些 AI 主播能夠實時響應用戶評論，實現與觀眾的深層共鳴。這種創新的交互模式極大豐富了平臺直播內容的供給與多樣性，有效帶動了用戶觀看時長的增長與社區活躍度的提升。我們致力于持續探索前沿技術并將其深植于產品內核，為玩家創造超越以往的豐富交互體驗。例如，3月《三角洲行動》地圖工具將率先上線基于多模態 AI 的實時導航功能，顯著提升操作體驗。此外，我們正積極探索將前沿科技應用到更多游戲中，例如《金鏟鏟行動》《鵝鴨殺》手游等。

海外業務方面，我們持續聚焦產品體驗與內容生態優化，穩步提升廣告和游戲相關收入。同時，我們還將以靈活的方式孵化新產品，持續建設并夯實海外發行能力，為多元變現模式的拓展儲備增長后勁。

總體而言，2025年是虎牙具有關鍵意義的一年，戰略執行扎實，取得了多個重磅里程碑。從運營層面來看，我們恢復了增長，并改善了盈利能力。我們將立足生態優勢，進一步擴大自身在游戲產業鏈的影響力，以更具韌性的增長勢頭，開啟虎牙高質量發展的全新篇章。

（電話會財務數據闡述與股東回報情況詳見業績公告）

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）